Bitcoin is de afgelopen maand 25% gestegen, terwijl GBTC 14% is gestegen
Arbitragehandel is zoveel uitgebuit: ProChain's Tawil
Een van de meest populaire arbitragetransacties in cryptocurrencies is aan het ontrafelen nu de ooit zo forse premie van het grootste Bitcoin-fonds instort.
De handel is afhankelijk van de Grayscale Bitcoin Trust (ticker GBTC) die handelt tegen een premie ten opzichte van de waarde van de Bitcoin die hij bezit - een fenomeen dat grotendeels wordt veroorzaakt doordat beleggers betalen voor toegang tot de munt zonder deze rechtstreeks te hoeven kopen. Wanneer dat gebeurt, komen hedgefondsen binnen om te profiteren. Ze lenen Bitcoin, storten de munten bij GBTC in ruil voor aandelen die waardevoller zijn dan de munten die ze hebben gekocht, en ze nemen die winst op door de gemarkeerde aandelen te verkopen nadat een blokkeringsperiode van zes maanden is verstreken. Mede dankzij de populariteit van de handel zijn de activa van GBTC gestegen tot meer dan $ 35 miljard, van ongeveer $ 1,5 miljard een jaar geleden. Het
crypto nieuws vandaag ontdekken online.
https://youtu.be/Hj1Qu2lBu1w
Het fonds wordt gedurende een groot deel van zijn geschiedenis verhandeld tegen een premie ten opzichte van zijn onderliggende posities, waardoor de transactie zeer winstgevend is. Omdat de rally van Bitcoin echter schokkerig wordt en een stal van concurrerende producten de aandacht trekt, zakte GBTC naar een recordkorting ten opzichte van de waarde van de Bitcoin die het bezit. Die situatie wordt nog verergerd door het feit dat GBTC geen terugkopen toestaat - wat betekent dat aandelen alleen kunnen worden gecreëerd, maar niet vernietigd omdat de activa in een trust worden gehouden. Dat betekent dat toen nieuwe geaccrediteerde investeerders in het fonds ploegen en uitstaande GBTC naar een recordhoogte stuwden, die aandelen nu de lock-up-periode verlaten op een moment dat de vraag naar Bitcoin fluctueert.
"Het werd gewoon te populair en er is aan het eind van de dag maar zo veel vraag van particuliere beleggers die Schwab gebruiken of Fidelity of een traditionele makelaardij gebruiken", zegt Nic Carter, een partner bij cryptogerichte venture-firma Castle Island Ventures. “In wezen stopten te veel fondsen kapitaal in deze handel, denkend dat het een slam dunk was, en toen dat kapitaal volwassen werd en de eenheden in de trust marktverhandelbaar werden, was de vraag die ze verwachtten te verwezenlijken er niet van de markt. "
crypto kopen app mobiel nu ook mogelijk.
De premie van GBTC ten opzichte van de intrinsieke waarde daalt
De prijs van GBTC daalde vorige week maar liefst 11,6% onder de intrinsieke waarde, de grootste korting ooit, volgens gegevens van Bloomberg. Dat cijfer kromp dinsdag tot 3,22% toen de Bitcoin-prijzen herstelden. Terwijl 's werelds grootste cryptocurrency de afgelopen maand ongeveer 25% is gestegen, is GBTC in die periode 14% hoger.
GBTC handelde eind december tegen een premie van wel 40%, omdat beleggers zich haastten om blootstelling te krijgen aan alles in een crypto-wrapper - meer dan het dubbele van de eenjarige gemiddelde premie van 16,3%.
Zeker, de aantrekkelijkheid van de arbitragehandel alleen is niet alleen verantwoordelijk voor de populariteit van GBTC in het afgelopen jaar. Ark Investment Management, geleid door de oude Bitcoin-stier Cathie Wood, is de vierde grootste houder van de trust. En voor die beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan Bitcoin buiten het aanmelden voor een crypto-uitwisseling of het opzetten van een digitale portemonnee, biedt GBTC - die kan worden gekocht en verkocht op makelaardijplatforms - een eenvoudige oplossing. Bovendien biedt GBTC een toegangspunt voor institutionele beleggers van wie het mandaat van het fonds hen mogelijk niet toestaat rechtstreeks Bitcoin te kopen.
Andere grote houders van GBTC zijn Three Arrows Capital Ltd., Horizon Kinetics LLC en Churchill Management Corp., Bloomberg-gegevens laten zien.
Handelaren die zich opstapelen in overgewaardeerde cryptofondsen riskeren een pijnlijke exit
Waarom een Amerikaanse Bitcoin ETF in 2021 echt zou kunnen zijn: QuickTake
Maar voor die handelaren die zich wel in de arbitragehandel hebben gestort, zou de nu diepe korting van GBTC pijnlijk kunnen zijn, aldus Kyle Samani van Multicoin Capital Management LLC.
`` Er zijn veel mensen die in die branche dachten dat ze geld zouden gaan verdienen, maar die nu geld gaan verliezen '', zegt Samani, mede-oprichter van het in Austin, Texas gevestigde cryptohedgefonds. "Er kunnen enkele segmenten van handelaren zijn die overbelicht zijn en zich echt onder water bevinden."
Temidden van dit alles zei Digital Currency Group Inc., het moederbedrijf van Grayscale Investments, woensdag dat het tot $ 250 miljoen aan GBTC-aandelen zal kopen. Grijstinten heeft een verzoek om commentaar afgewezen.
Natuurlijk kan de premie opnieuw verschijnen. Volgens Carter zou de korting van GBTC kunnen dalen tot het punt waarop koopjesjagers het fonds beginnen te kopen. Bovendien zou de rally van Bitcoin opnieuw kunnen oplaaien, wat zou resulteren in dezelfde gloeiend hete vraag naar crypto-exposure die eind vorig jaar de premie van het vertrouwen enorm deed stijgen.
Maar zelfs toch, gezien hoe alomtegenwoordig de GBTC-arbitrage is geworden, zal het in de toekomst waarschijnlijk niet hetzelfde rendement opleveren, volgens David Tawil van ProChain Capital.
"De arbitragehandel is zo vaak uitgebuit - als u de eerste persoon bent die het identificeert, zult u zeker de pers zijnDaarop wordt het meeste geld verdiend ”, zegt Tawil, die president is van ProChain, een cryptohedgefonds. “Ongeacht het aantal - de duizendste persoon die de handel identificeert en probeert deze te exploiteren - de arb gaat steeds verder naar beneden. We zijn niet meer in die inefficiënte begindagen. "
